英偉達(dá)股價(jià)三個(gè)月內(nèi)翻倍，美股走勢(shì)逐步分化
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2024年英偉達(dá)（NVDA）股價(jià)三個(gè)月翻倍的走勢(shì)，帶領(lǐng)著美股繼續(xù)創(chuàng)出新高。不過(guò)，蘋(píng)果（AAPL）和特斯拉（TSLA）等因?yàn)楸O(jiān)管、政策等原因，股價(jià)出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，這是2024年美股走勢(shì)分化的寫(xiě)照。2021年的A股也是同樣出現(xiàn)局部瘋狂，2021年2月開(kāi)始多數(shù)藍(lán)籌股已經(jīng)輪番調(diào)整，而只要沾上新能源概念的個(gè)股就大漲，類似當(dāng)前的英偉達(dá)，2021年3月到7月寧德時(shí)代（300750.SZ）也是三個(gè)多月內(nèi)翻倍，最終在2021年底見(jiàn)頂。2024年以來(lái)，技術(shù)革命推動(dòng)的美股科技股牛市，到底如何延續(xù)下去？歷史上技術(shù)革命造就牛市的經(jīng)驗(yàn)又可以如何參考？會(huì)不會(huì)又有泡沫破滅的過(guò)程？有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2021年電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)，跟2000年的納斯達(dá)克互聯(lián)網(wǎng)泡沫有一定類似，甚至包括2015年A股的“互聯(lián)網(wǎng)+”；而當(dāng)前的美股人工智能炒作熱潮，跟上述三次產(chǎn)業(yè)革命，都可以確定是一個(gè)產(chǎn)業(yè)變化大趨勢(shì)。類似地，資本市場(chǎng)都有一個(gè)從膨脹到回歸正常的過(guò)程；對(duì)現(xiàn)在的人工智能概念股來(lái)說(shuō)，未來(lái)幾年業(yè)績(jī)要長(zhǎng)期超越市場(chǎng)預(yù)期，難度在加大。炒作英偉達(dá)的瘋狂：類比2021年的寧德時(shí)代？人性的過(guò)度貪婪和過(guò)度恐懼，是造成市場(chǎng)大幅波動(dòng)的關(guān)鍵原因，這在各國(guó)資本市場(chǎng)其實(shí)都有一定的相似性。3月25日英偉達(dá)再漲0.76%，報(bào)收950.02美元，逼近3月8日創(chuàng)出的974美元?dú)v史高點(diǎn)，三個(gè)月內(nèi)股價(jià)翻倍。若從2022年10月低點(diǎn)算起，一年半時(shí)間內(nèi)英偉達(dá)股價(jià)累計(jì)上漲近8倍。2024年2月22日，由于人工智能芯片需求強(qiáng)勁，英偉達(dá)預(yù)測(cè)第一季度收入將增長(zhǎng)約三倍，并超出第四季度收入預(yù)期，當(dāng)天英偉達(dá)上漲16.4%。類似當(dāng)前的英偉達(dá)，2021年3月到7月之間，新能源龍頭股寧德時(shí)代也出現(xiàn)了公募基金等投資機(jī)構(gòu)追捧，出現(xiàn)了四個(gè)月內(nèi)翻倍的走勢(shì)；2020年3月到2021年12月，不到兩年的時(shí)間，寧德時(shí)代的股價(jià)漲幅大約6倍。3月19日，英偉達(dá)創(chuàng)始人兼CEO黃仁勛在接受媒體采訪中表示，“沒(méi)有一家計(jì)算機(jī)公司能像英偉達(dá)一樣，我們創(chuàng)造了一種全新的計(jì)算方式?！彼硎?，英偉達(dá)的技術(shù)被整合到所有計(jì)算機(jī)制造商中，世界將它們連接在一起，這就是英偉達(dá)無(wú)處不在的原因。“英偉達(dá)存在于每一個(gè)云，每一個(gè)數(shù)據(jù)中心里。”黃仁勛表示，全球每年對(duì)數(shù)據(jù)中心的投入約2500億美元，而英偉達(dá)在其中占據(jù)的份額將超過(guò)其他芯片生產(chǎn)商。英偉達(dá)現(xiàn)在大約80倍的市盈率（TTM），市凈率55倍，依然有市場(chǎng)人士認(rèn)為依然屬于“低估值”，也有不同意見(jiàn)的市場(chǎng)人士認(rèn)為未來(lái)需求增速可能不如預(yù)期。交銀國(guó)際分析師王大衛(wèi)表示，市場(chǎng)對(duì)人工智能的正面情緒或還將繼續(xù)，英偉達(dá)的估值還處在歷史低位?；谙掠卧品?wù)商的資本開(kāi)支計(jì)劃和半導(dǎo)體交貨時(shí)間周期的特點(diǎn)，判斷英偉達(dá)2024年數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)將保持強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)人工智能芯片及其上下游硬件需求仍然是今年市場(chǎng)的主題，且市場(chǎng)會(huì)關(guān)注除英偉達(dá)之外服務(wù)器上下游的配套設(shè)備，從市場(chǎng)最近對(duì)包括戴爾等服務(wù)器供應(yīng)商股價(jià)的反應(yīng)來(lái)看，在短期內(nèi)快速拉升硬件產(chǎn)業(yè)鏈需求這一點(diǎn)，市場(chǎng)或許仍然預(yù)期不足。玄甲基金總經(jīng)理林佳義向第一財(cái)經(jīng)記者表示，資本市場(chǎng)每一輪泡沫都有很多類似之處，除了供需假象外，還有全球投機(jī)資金的趨勢(shì)性過(guò)度定價(jià)以及被動(dòng)資金追漲殺跌的影響增厚，所有這些要素、參與者最終導(dǎo)致了每幾年一輪的周期性泡沫出現(xiàn)。短期看，高增長(zhǎng)的需求沒(méi)有證偽，但是如果回歸市場(chǎng)本質(zhì)的供需，未來(lái)需求可能不如預(yù)期；另外，市場(chǎng)上還有AMD，英特爾及很多其他企業(yè)開(kāi)發(fā)類似的或更高效率的芯片加入，增加行業(yè)供給?！?021年來(lái)看，各種對(duì)新能源汽車預(yù)測(cè)的基本面增長(zhǎng)報(bào)告都是對(duì)的，比如從2020年的滲透率5.4%，2023年就超過(guò)30%了。不過(guò)2022年、2023年股價(jià)都是大跌，最主要是因?yàn)?020年下半年開(kāi)始到2021年底，股價(jià)已經(jīng)漲了好多倍，早就提前透支了?！庇泄蓟鸾?jīng)理向第一財(cái)經(jīng)記者稱，2021年寧德時(shí)代為代表的電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈，跟2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫有一定類似，跟當(dāng)前的人工智能炒作熱潮，都可以確定是一個(gè)產(chǎn)業(yè)變化大趨勢(shì)；對(duì)現(xiàn)在的英偉達(dá)等人工智能概念股來(lái)說(shuō)，未來(lái)幾年要繼續(xù)超越市場(chǎng)預(yù)期難度在加大。英偉達(dá)權(quán)重提升美股的上升，主要受益于主要科技股的帶動(dòng)，但范圍在收窄。以國(guó)泰納斯達(dá)克100（513100）（規(guī)模過(guò)百億元人民幣）為例，2023年四季度報(bào)告顯示，英偉達(dá)占資產(chǎn)凈值的3.5%。近日納斯達(dá)克主要成分股的蘋(píng)果和特斯拉就出現(xiàn)了大幅度回調(diào)，在上述國(guó)泰基金產(chǎn)品當(dāng)中，2023年第四季度蘋(píng)果和特斯拉占比分別為8.57%和3.42%。最新數(shù)據(jù)顯示，英偉達(dá)市值為2.38萬(wàn)億美元，蘋(píng)果則為2.64萬(wàn)億美元。微軟則為3.14萬(wàn)億美元。對(duì)此，華南一位QDII基金經(jīng)理向第一財(cái)經(jīng)記者表示，英偉達(dá)大幅上漲之后，實(shí)際占納斯達(dá)克100指數(shù)權(quán)重一度達(dá)到6%左右，對(duì)一些指數(shù)公司而言，如果某些個(gè)股權(quán)重上漲太快的話，會(huì)對(duì)成分股比例作出調(diào)整?！笆芤鍭I大模型的持續(xù)演進(jìn)，大型科技公司紛紛加大AI大模型的研發(fā)投入，AI應(yīng)用紛至沓來(lái)，AI科技公司紛紛創(chuàng)出新高，帶領(lǐng)納斯達(dá)克等主要美國(guó)股票指數(shù)創(chuàng)出歷史新高”，國(guó)泰納斯達(dá)克100基金經(jīng)理艾小軍在2023年四季報(bào)表示：“2024年我們預(yù)計(jì)美國(guó)通脹水平仍將保持較高水平，包括產(chǎn)業(yè)鏈重建以及服務(wù)業(yè)復(fù)蘇有望支撐就業(yè)保持在較高水平。在高企的美國(guó)國(guó)債利率水平下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性預(yù)計(jì)將加大，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策開(kāi)啟降息的可能性逐步上升；受益人工智能所帶來(lái)的科技創(chuàng)新紅利，我們預(yù)計(jì)美國(guó)市場(chǎng)表現(xiàn)仍然值得期待，以主要科技股為主的納指ETF尤其值得關(guān)注?！眹?guó)泰納斯達(dá)克100前十大重倉(cāng)股合計(jì)權(quán)重，在2023年底達(dá)到了42.25%，其他納斯達(dá)克的ETF產(chǎn)品也有類似情況?？萍脊煞磯艛嘣倨鹩性絹?lái)越多的投資者把當(dāng)前人工智能炒作，類比2000年的納斯達(dá)克互聯(lián)網(wǎng)泡沫，當(dāng)前對(duì)科技股的反壟斷跟24年前也有類似之處。2000年的科網(wǎng)泡沫破滅之后，納斯達(dá)克指數(shù)一度從5000點(diǎn)跌到2002年的1100點(diǎn)水平，當(dāng)時(shí)的龍頭股微軟和亞馬遜等一度大跌90%，雖然有強(qiáng)勁基本面支撐，但這些龍頭股股價(jià)直到2015年才回到2000年的高點(diǎn)水平。有香港分析師則向第一財(cái)經(jīng)記者表示，蘋(píng)果、特斯拉等個(gè)股已經(jīng)走出“一浪低于一浪”的技術(shù)走勢(shì)，而谷歌、英偉達(dá)等則相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，最近美股上漲已經(jīng)集中在AI概念的幾只個(gè)股，雖然指數(shù)繼續(xù)創(chuàng)出新高，但上升個(gè)股的范圍已經(jīng)收窄，投資者不宜盲目樂(lè)觀，也要看美聯(lián)儲(chǔ)的降息進(jìn)程。2000年納斯達(dá)克泡沫破裂，美國(guó)政府發(fā)起微軟反壟斷案件，歷史也在重復(fù)。2024年3月21日，有媒體報(bào)道稱，美國(guó)司法部和15個(gè)州起訴蘋(píng)果公司，指控蘋(píng)果壟斷智能手機(jī)市場(chǎng)，損害較小的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，并抬高價(jià)格。2024年3月25日，歐盟委員會(huì)宣布，根據(jù)《數(shù)字市場(chǎng)法案》（DMA）對(duì)包括谷歌母公司Alphebat、蘋(píng)果、臉書(shū)母公司Meta在內(nèi)的三家美國(guó)科技企業(yè)展開(kāi)不合規(guī)調(diào)查。如果最終認(rèn)定違規(guī)，這些科技巨頭或?qū)⒚媾R嚴(yán)厲處罰。高盛高級(jí)策略師本·斯奈德表示，“歷史上集中度提高之后，指數(shù)上漲的次數(shù)多于回調(diào)?！蹦壳芭c2000年的比較很多，但我們有理由保持樂(lè)觀?！彼鼓蔚卤硎?，當(dāng)今排名靠前股票的估值中位數(shù)大大低于2000年的可比中位數(shù)。（實(shí)習(xí)生郝梓竹對(duì)此文亦有貢獻(xiàn)）值班編輯：雨林
